最近剛好讀到一些材料，帶我回頭細看巴菲特的一些決定。每次看完我都覺得巴菲特的投資真的是藝術，實在太美了！
舉個例子來說。2002/5/22 波克夏宣布發行一個可轉債（債券+權證）條件是這樣：波克夏每年付給債券持有人 3% 的利息，但如果投資者要持有權證，每年要付給波克夏 3.75% 的費用。這個權證的條件是以 8/22 當天收盤價 77900 溢價 15% 去訂，持有期限有五年。也就是說，權證持有人在未來的五年內，都可以用 89585 的價格買進波克夏。另外，債權人也有權利每年一次把債券賣回給波克夏。所以說如果波克夏五年內股價都沒有過轉換價，巴菲特等於用負利率在借錢！
(原本一開始波克夏只打算發 2.5億＋12.5％溢價，最後竟然提高到 4億＋15%溢價！）
下圖我把波克夏股價和 S&P total return 指數畫在一起。2000 科技泡沫爆掉後 S&P 跌了將近 40%，反觀波克夏從低點漲了大概一倍。發行當天我用紅框框起來，轉換價格是紅線
巴菲特選擇發行的當下是波克夏相對 S&P 最強勢的時期。S&P 剛好也在幾個月後就跌到底部！
不知道大家有沒有注意到巴菲特最近計劃在日本發債，雖然只有 9.4 億，但真的很期待接下來會怎麼發展
Search